Letra P 28-09-2026 La privatización de dos termoeléctricas marcará otro paso de Toto Caputo en la venta de activos públicos. A través de Enarsa, el Gobierno pondrá en marcha en octubre la subasta de las participaciones mayoritarias en Manuel Belgrano y José de San Martín, con una recaudación estimada de hasta u$s 800 millones y beneficios extra para las compradoras.
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Por Letra P | Periodismo Político

El mecanismo licitatorio para vender las acciones que actualmente están en poder de Enarsa tendrá dos condimentos especiales.

Por un lado, las 14 generadoras privadas que ya son accionistas minoritarias —entre ellas Central Puerto, Pampa Energía, AES y Enel— podrán ejercer el derecho de preferencia para igualar cualquier oferta que se presente por cualquiera de las dos usinas.

Aunque esa posibilidad podría reducir la competencia a los actuales socios, en la Secretaría de Energía no descartan que aparezcan otros jugadores interesados en un negocio de generación que ya funciona prácticamente bajo reglas de mercado y con escasa intervención estatal.

Por otro lado, al igual que ocurrió con la privatización de Transener, el Gobierno decidió incluir en la operación el reparto de dividendos pendientes. Según datos obtenidos por Letra E, una vez que ingresen las nuevas dueñas quedará habilitada la distribución de unos u$s 70 millones en cada central, correspondientes a utilidades acumuladas durante los últimos cinco años.

De acuerdo con la tasación preliminar que manejan en Economía, cada termoeléctrica tendría un valor de entre u$s 350 millones y u$s 400 millones.
El derecho de preferencia y los dividendos

Las dos centrales nacieron bajo el esquema del Foninvemem, el fideicomiso creado en 2005 durante el gobierno de Néstor Kirchner con las acreencias que las generadoras habían acumulado por el congelamiento tarifario posterior a la crisis de 2001.

Las diferencias entre el costo real de la energía y lo que pagaba el Estado quedaron registradas bajo la figura de las liquidaciones de venta con fecha de vencimiento a definir (LVFVD).

Ante la falta de inversiones para ampliar el parque de generación, el Gobierno transformó esas deudas en un crédito de unos u$s 600 millones, que sería cancelado mediante la entrega de acciones de las futuras centrales.

Con ese mecanismo se constituyó el Fondo para Inversiones Necesarias para Incrementar la Oferta de Energía en el Mercado Eléctrico Mayorista (Foninvemem), al que luego se sumó un aporte estatal cercano a u$s 1000 millones para completar las obras y cerrar los ciclos combinados.

El financiamiento también incorporó recursos provenientes de un recargo tarifario, créditos de la ANSES y aportes reintegrables del Estado y de empresas privadas.
El origen del Foninvemem

Gracias a ese esquema se construyeron las dos usinas, que actualmente aportan una potencia conjunta cercana a los 1700 MW, equivalente a alrededor del 7 por ciento de la demanda eléctrica nacional.

La Termoeléctrica Manuel Belgrano, ubicada en Campana, cuenta con una potencia de 823 MW. La Temoeléctrica José de San Martín, instalada en Timbúes, Santa Fe, alcanza los 865 MW.

Enarsa controla el 65 por ciento del paquete accionario de Manuel Belgrano y el 68 por ciento de José de San Martín.

Entre los principales socios privados aparecen Central Puerto, AES, Enel Generación El Chocón, Pampa Energía, Cerros Colorados, Central Costanera e Hidroeléctrica Los Nihuiles.
Privatización de las cuatro hidroeléctricas del Comahue

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Captura de redes

Con participaciones inferiores al 2 por ciento figuran Hidroeléctrica Diamante, Hidroeléctrica Ameghino, Central Dock Sud, Central Piedrabuena, Generación Mediterránea, Central Güemes y Generadora Córdoba.
Las próximas ventas que prepara Economía

La privatización quedó despejada a principios de junio, cuando se completó la liquidación definitiva de los fideicomisos propietarios.

Enarsa y las generadoras privadas firmaron los convenios de extinción y transferencia mediante los cuales todos los bienes, contratos y activos administrados por el BICE pasaron directamente a las sociedades Termoeléctrica Manuel Belgrano S.A. y Termoeléctrica José de San Martín S.A.

Antes de ese paso, el Gobierno logró incorporar en el Presupuesto un artículo que eximió del Impuesto a las Ganancias la liquidación de esos fideicomisos, una medida que evitó un pago cercano a $100 millones por cada central.

Para los primeros meses de 2027, Caputo también tiene previsto avanzar con la venta de otras dos termoeléctricas: Almirante Brown y Vuelta de Obligado, cuyos fideicomisos vencerán el año próximo.

El proyecto de Presupuesto 2027 incorpora otra cláusula para extender a esas operaciones el mismo beneficio impositivo aplicado ahora.

La central Almirante Brown, operativa desde 2016 cerca de Bahía Blanca, posee una potencia instalada de 580 MW y un esquema accionario con el 70 por ciento para el Estado y el 30 por ciento para AES.

Vuelta de Obligado, también ubicada en Timbúes, alcanza los 840 MW y reparte el fideicomiso entre un 70 por ciento estatal y un 30 por ciento en manos de Central Puerto y otras generadoras.

En paralelo, para el próximo año electoral el Gobierno mantiene en agenda la segunda ronda de licitaciones para volver a privatizar las hidroeléctricas transferidas durante el menemismo cuyas concesiones ya vencieron: Futaleufú (560 MW), Los Nihuiles (265 MW), Diamante (388 MW) y Pichi Picún Leufú (285 MW).